hhhdur22xmggb的部落格

工商時報【記者張志榮╱台北報導】

身為血統純正蘋果概念股的鴻海，面臨的問題除了iPhone需求連續2季淡季外，還包括iPad mini瓜分iPad市場問將拉低整體獲利。麥格理資本證券指出，鴻海若搶不到低成本iPhone組裝訂單，下半年獲利回溫題材恐跟進降溫。

鴻海股價何時能重新攻堅，將是觀察蘋果股價能否重振雄風的關鍵指標，然麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇認為，目前市場對於iPhone需求欠佳、iPad市場遭瓜分、新款iPhone預期仍高，等股價回檔至75元再進場。

根據張博淇的預估，蘋果去年第四季iPhone與iPad出貨分別達4,780萬支與2,290萬台，到了第四季底的iPhone庫存約有1,060萬支，因此，目前所預估的今年第一季iPhone5出貨2,600至2,800萬支相當合理，且第二季出貨動能也不會轉強，因為三星與宏達電都將推出旗艦機款，至於第二季iPhone出貨還要再跌逾20％。

至於第四季出貨達2,290萬台的iPad，張博淇預估受到供給緊俏影響，iPad mini僅佔其中的800萬台，而第一季在iPad mini全力出貨帶動下，整體iPad出貨成長率可望上看超過20％。

但張博淇認為，iPad mini瓜分iPad市場的情況非常明顯，對鴻海而言不見得是好事，因為鴻海佔iPad mini與iPad組裝比重分別為50％與100％，加上iPad mini毛利率又低於iPad，致使整體iPad供應鏈廠商都會面臨同樣的問題。

張博淇指出，部分外資圈sell side多頭論者要國際機構投資人別看iPhone5、改看第三季可能會推出的2款新機，但上述基調存在2項風險：

一、儘管iPhone5S在硬體功能上會做些提升，但若螢幕還是維持跟iPhone5一樣的4吋，市場所高度期待的換機需求恐怕得打個折扣，而目前看來第三季要推的2款新機螢幕都還是4吋。

二、蘋果若於第三季推出低成本iPhone，預期會將iPad mini的訂單配置策略複製在低成本iPhone身上，也就是將低成本iPhone絕大多數組裝訂單交給和碩、而非鴻海，果若如此，鴻海這陣子所面臨到的iPad mini瓜分iPad市場、並影響獲利情況，還會發生在低成本iPhone。

因此，張博淇仍維持鴻海「中立」投資評等與90元目標價，認為現在仍非進場低接好時點，需等到外資圈sell side下修獲利預估值再說。